Financiamiento con deuda para startups blockchain: deuda de riesgo, basado en ingresos y cuentas por cobrar

Por MercFinancial · Publicado el 2026-10-21 · Actualizado el 2026-10-30

El financiamiento con deuda para una startup blockchain está disponible cuando la empresa tiene ingresos en dólares, un inversionista institucional o facturas a clientes empresariales. Cómo se ve el capital no dilutivo y cómo presentar un token.

El financiamiento con deuda para una startup blockchain está disponible cuando la empresa tiene ingresos en dólares, un inversionista institucional de capital que la respalda o facturas a clientes empresariales, y viene de prestamistas de deuda de riesgo (venture debt), fuentes de financiamiento basado en ingresos, financieras de cuentas por cobrar y arrendadores de equipo, no de bancos. Un protocolo cuyo ingreso es un token que él mismo emitió no es financiable con deuda. Una empresa cripto que vende software, infraestructura o servicios a clientes que pagan en dólares sí lo es, sin importar lo que haga el software.

Esta guía cubre cómo se ve el capital no dilutivo para una empresa blockchain, cómo deben verse los ingresos antes de que un prestamista los cuente, las cuatro estructuras que sí se otorgan, cómo presentar un negocio ligado a un token para que el token no termine la conversación, los errores por los que se rechazan los expedientes y cómo MercFinancial coloca una solicitud entre sus fuentes de financiamiento.

El prestamista no está preguntando qué hace el protocolo. Está preguntando quién paga la factura, en qué moneda y si la pagaron el mes pasado.

Qué significa el capital no dilutivo para una empresa blockchain

El capital no dilutivo es dinero que no cuesta acciones. Para una startup blockchain importa más que para la mayoría de las empresas, porque el mercado de capital del sector oscila entre generoso y cerrado, y una ronda levantada en un mercado a la baja puede reajustar el precio de toda la tabla de capitalización (cap table). La deuda le permite a una empresa que tiene producto y clientes que pagan extender su runway, comprar infraestructura o hacer puente hasta la siguiente ronda sin vender una acción al precio equivocado.

La contrapartida es que la deuda tiene que pagarse en dólares y en un calendario. Un prestamista quiere un flujo de efectivo que pueda ver y una forma de cobrar si la empresa se estanca. Por eso las opciones de deuda del sector coinciden con los productos de capital ordinarios para empresas de software y servicios, cubiertos en la guía principal de préstamos para negocios cripto, y no con nada construido alrededor de tokens. La parte blockchain del negocio no es el problema. La ausencia de dólares muchas veces sí.

Cómo deben verse los ingresos antes de que un prestamista los cuente

Cada producto de deuda que sigue parte de una sola pregunta: qué le pagaron los clientes a la empresa el mes pasado, en qué moneda y si van a volver a pagar. Los prestamistas cuentan los ingresos que están denominados en dólares o se liquidan a dólares de inmediato, que son recurrentes o repetidos de clientes identificables, que están documentados en contratos, facturas y estados de cuenta bancarios, y que son independientes del token de la propia empresa. Una suscripción de software facturada cada mes a un cliente empresarial cuenta completa. Las cuotas de infraestructura de nodos facturadas en dólares cuentan. Los honorarios de consultoría y desarrollo bajo órdenes de trabajo firmadas cuentan.

Lo que los prestamistas descuentan o ignoran: ingresos del protocolo pagados en el token de la propia empresa, recompensas de staking o de validador pagadas en el activo que se está apostando, subvenciones de una fundación, ganancias de trading sobre la tesorería e ingresos de un solo cliente que además es inversionista. Ninguno de estos es ilegítimo. Simplemente no se pueden convertir en un calendario de pagos en el que un prestamista confíe. Una empresa blockchain cuyos ingresos están mayormente en este segundo grupo debe presentarlos con honestidad como potencial al alza y construir el caso de deuda sobre los ingresos en dólares que existan, aunque sean una parte pequeña del total.

Cuatro estructuras que sí se otorgan a startups blockchain

• Deuda de riesgo (venture debt). Un préstamo a plazo de un prestamista de riesgo o del grupo de capital de riesgo de un banco, extendido junto con o poco después de una ronda de capital institucional, comúnmente con warrants. El prestamista analiza la disposición de los inversionistas a financiar la siguiente ronda tanto como los ingresos de la empresa. Disponible para una startup blockchain con un inversionista de capital reconocido, una línea de ingresos en dólares y una posición de token limpia.
• Financiamiento basado en ingresos. Un adelanto contra ingresos recurrentes en dólares, que se paga como un porcentaje fijo de los cobros mensuales hasta devolver un múltiplo establecido. Sin warrants, sin asiento en el consejo, rápido, y con un precio acorde. Encaja con negocios de suscripción y comisiones con doce meses de cobros en dólares. Cómo funciona el financiamiento basado en ingresos cubre la mecánica.
• Financiamiento de cuentas por cobrar. Factoraje o una línea de cuentas por cobrar contra facturas a clientes empresariales con plazo de pago. El prestamista analiza al cliente, así que una startup con un cliente corporativo grande puede pedir prestado sobre el crédito de ese cliente. Anticipos de aproximadamente 70 a 90 por ciento de la factura, con comisiones cotizadas por cada 30 días, son la forma general del mercado.
• Arrendamientos de equipo y préstamos de infraestructura. Servidores, hardware de validadores y nodos, redes y adecuación de centros de datos financiados por prestamistas de equipo según el valor del hardware. Útiles para empresas de infraestructura que de otro modo rentarían con sobreprecio o pagarían en efectivo.

Ejemplo ilustrativo: una empresa de infraestructura hipotética que factura $120,000 al mes en cuotas de nodo denominadas en dólares, con una ronda semilla institucional cerrada, podría combinar una facilidad modesta de deuda de riesgo para runway con una línea de cuentas por cobrar contra sus facturas corporativas más grandes. Las cifras son ilustrativas, y la combinación es una que los prestamistas sí otorgan.

Cómo presentarle a un prestamista un negocio ligado a un token

La mayoría de las startups blockchain tiene un token en alguna parte: emitido, planeado, guardado en tesorería o ganado de un protocolo. El token en sí rara vez termina una conversación. Un token poco claro sí. Los prestamistas quieren cuatro cosas resueltas antes de seguir leyendo.

Primero, separación: el token y cualquier tesorería de activos digitales guardados en una entidad, una billetera y una contabilidad separadas de la empresa operativa que pide prestado, para que la garantía y el flujo de efectivo del prestamista no queden expuestos a los movimientos del precio del token. Segundo, una opinión en materia de valores de un abogado sobre el estatus del token, porque un prestamista que financia a una empresa que pudo haber vendido un valor no registrado hereda el riesgo. Tercero, una opinión sobre transmisión de dinero: la guía de FinCEN trata a los intercambiadores y administradores de moneda virtual convertible como transmisores de dinero, y el prestamista va a preguntar si el producto de la empresa hace cualquiera de las dos cosas. Cuarto, un puente de ingresos que muestre qué parte del ingreso total son dólares de clientes, en una forma que el analista de crédito pueda amarrar a los estados de cuenta bancarios.

Presentada así, la empresa operativa se ve como un negocio de software o infraestructura con una entidad hermana poco común, que es un expediente que los prestamistas saben leer. La guía de capital de trabajo y banca para negocios cripto cubre el lado bancario de la misma separación.

Errores por los que se rechazan los expedientes de startups blockchain

• Contar los ingresos del protocolo denominados en token como ingresos recurrentes y ver cómo el analista de crédito los recorta a cero.
• Tener la tesorería en la entidad que pide prestado, de modo que el balance oscile con el mercado cada mes.
• Solicitar deuda de riesgo sin un inversionista líder que vaya a financiar la siguiente ronda. La primera llamada del prestamista es a ese inversionista.
• Presentar a un solo inversionista-cliente como la base de ingresos. Los ingresos de partes relacionadas se descuentan o se excluyen.
• Dejar abiertas las preguntas sobre valores y transmisión de dinero, o responderlas con una entrada de blog en lugar de una carta de un abogado.
• Apilar adelantos basados en ingresos para cubrir un mercado de capital lento, lo que se nota en los estados de cuenta bancarios que lee cada prestamista posterior.

Dónde encaja MercFinancial

MercFinancial es una correduría de financiamiento comercial en Houston, no un prestamista, y no invierte en startups ni les presta por sí misma. Lee primero el expediente: los ingresos en dólares, los contratos con clientes, el inversionista de capital si lo hay y la posición del token. Entre más de 160 fuentes de financiamiento mayoristas e institucionales identifica aquellas cuya política de crédito admite a una empresa blockchain y la estructura que el expediente respalda, coloca un solo expediente con todas ellas y compara las ofertas por costo, plazo, warrants y covenants. Cuando nada encaja, lo dice y nombra lo que cambiaría la respuesta. La disponibilidad depende de la fuente de financiamiento. Las demás guías están reunidas en financiamiento para negocios de criptomonedas, y la página de préstamos empresariales sin garantía cubre los productos de corto plazo que sirven de puente.

Preguntas frecuentes

¿Una startup blockchain puede obtener un préstamo sin ceder acciones?

Sí, si tiene ingresos en dólares, facturas a clientes empresariales o un inversionista institucional de capital. El financiamiento basado en ingresos anticipa contra cobros recurrentes en dólares, las líneas de cuentas por cobrar anticipan contra facturas, los arrendadores de equipo financian servidores y nodos, y los prestamistas de riesgo extienden préstamos a plazo junto con una ronda de capital. Una startup cuyo único ingreso es su propio token no tiene opción de deuda hasta que tenga ingresos en dólares.

¿La deuda de riesgo funciona para startups cripto?

Puede funcionar, para una empresa con un inversionista institucional líder reconocido, una línea de ingresos en dólares y una posición de token separada de la empresa operativa. Los prestamistas de riesgo analizan la disposición de los inversionistas a financiar la siguiente ronda tanto como el negocio. Menos prestamistas de riesgo cubren el sector que los que cubren el software en general, así que la disponibilidad depende de la fuente de financiamiento.

¿Los ingresos en token cuentan para un préstamo empresarial?

Normalmente no. Los prestamistas cuentan los ingresos denominados en dólares, recurrentes de clientes identificables, documentados en facturas y estados de cuenta bancarios, e independientes del token de la propia empresa. Los ingresos del protocolo pagados en ese token, las recompensas de staking y las subvenciones de fundaciones se descuentan o se excluyen. Preséntalos como potencial al alza y construye el caso de deuda sobre los ingresos en dólares que existen.

¿Una empresa blockchain puede obtener un préstamo SBA?

La regla de la SBA no excluye a una empresa de software o infraestructura blockchain, aunque sí excluye a los negocios dedicados principalmente a prestar dinero y a los negocios especulativos. En la práctica, la mayoría de los prestamistas SBA aplica su propia política en contra del sector, y los requisitos de la SBA sobre capacidad de pago con flujo de efectivo en dólares siguen aplicando. Una empresa con relación bancaria e ingresos en dólares tiene la mejor oportunidad.

¿Qué debe preparar una startup blockchain antes de acercarse a un prestamista?

Doce meses de estados de cuenta bancarios que muestren cobros en dólares, contratos y facturas con clientes, un puente de ingresos que separe los ingresos en dólares del ingreso en token, documentos de la entidad que muestren el token y la tesorería guardados aparte del solicitante, una carta de un abogado sobre el estatus en materia de valores y transmisión de dinero, y la tabla de capitalización. Con menos que eso, el prestamista llena los huecos con suposiciones.

MercFinancial es una correduría de financiamiento comercial en Houston, Texas. MercFinancial es un corredor, no un prestamista: cada préstamo lo otorga una fuente de financiamiento externa, cada solicitud está sujeta al análisis de crédito y a la aprobación de esa fuente, y los montos, tasas de anticipo, tasas de interés, plazos, comisiones, garantías y requisitos de garantía personal varían según la fuente de financiamiento y el solicitante, y no están garantizados. Nada de lo aquí expuesto es un compromiso de préstamo ni una oferta de crédito, y el financiamiento es únicamente para fines empresariales. Cualquier ejemplo en esta guía es hipotético e ilustrativo; los términos y resultados reales varían. Los negocios de activos digitales pueden estar sujetos al registro como negocio de servicios monetarios ante FinCEN, a licencias estatales de transmisor de dinero y a la ley de valores; la disponibilidad de financiamiento depende de las políticas de la fuente de financiamiento. Esta guía es únicamente educativa y no constituye asesoría legal, fiscal, contable ni de inversión.